【市集聚焦】白糖：国内首个短期权行将上市

热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟往返 客户端

　　中粮期货计划中心

　　选录

　　11月26日，郑商所网站发布了《对于发布白糖期权合约及筹商秩序改进案的公告》（郑商发〔2024〕246号），公告内容提到郑州商品往返所拟挂牌白糖系列期权合约。首个白糖期货2507合约对应的系列期权合约挂牌时候为2025年3月3日。这对于白糖期货期权市集来说无疑为重磅利好。

　　一、郑商所白糖老例和系列期权对比

　　系列期权是指具有疏导合约主见，但具有多个不同到期时候点的期权合约总称，发祥于1998年芝加哥期货往返所（CBOT）。这种期权合约是对老例期权的遑急补充，相较于老例期权，其到期时候更早，存续期较短，相通用于知足市集对短期风险解决用具的需求。凭证郑商所发布的改进案内容不错获知老例期权和系列期权的区别。

　　图1 《郑州商品往返所白糖期权合约》改进条件对照表

　　二、时候角度对比分析

　　以时候角度来说，老例期权挂牌日为其勾通两个近月期货合约结算后持仓量达到5000手以上后的第二个往往时。临了往往时是交割月前一个月第十五个日期日之前倒数第三个往往时。自主见合约挂牌后，其期权存续的表面时候短长常长的。以拟上市的白糖2507对应的期权为例，如下图所示，老例期权的存续期相洞开到5个月以上。

　　图2 白糖老例期权存续期显露图

　　而系列期权的挂牌日为主见期货合约交割月份前四个月的第一个往往时挂牌。临了往往时为主见期货合约交割月前两个月第15个日期日倒数第3个往往时。其表面存续期仅为2个多月，相较老例期权的存续期大大减少。

　　图3 白糖老例期权与系列期权存续期对比显露图

　　三、期权订价角度对比分析

　　从期权订价的角度来说，BAW模子大体不错讲授好意思式期权是若何订价。如下图所示，好意思式期权订价主要包括两部分，即BSM模子部分所讲授的欧式期权订价部分和提前行权溢价部分。

　　图4 白糖BAW期权模子显露图

　　其中，BSM模子欧式期权订价部分，其包括持有期权所需资金的利息资本（即e-rt）和期权到期行权概率的契机资本（即N（d2））。而对于提前行权溢价部分，A1和A2公式皆包括了N[-d1（S*）]即提前行权概率的契机资本。这三部分资本皆与到期时候呈正筹商关系。是以期权到期时候越长，其所蕴含的时候价值资本就越高，买权的价钱就会越贵。

　　故抽象对比，老例期权的存续期长达5个月以上，其买权所必须付出的时候价值就会极度高。然则系列期权存续期仅两个多月，其买权所必须付出的时候价值就会相对较低，更合适产业客户使用期权用具进行筹商的风险解决职责。

　　四、系列期权运用的案例

　　以保护性计策为例。某食物厂在12月沟通建筑白糖库存，用于来年3月份的加工需求，以购入现货或期货多单头寸的口头建筑白糖库存。在建筑库存的同期购买对应合约的看跌期权进行库存价钱风险解决。在沟通买入看跌期权类型时，05合约对应的老例期权由于到期日较长，所蕴含的时候价值特别高，买权权益金特别贵。然则在03合约和05合约对应系列期权，由于到期日较短，时候价值较少，权益金相对较为合适，系列期权的上风也就袒露出来了。

　　白糖短期期权合约的上市，是郑商所积极反映市集呼声、不停翻新金融孳生品的遑急举措。相较于传统期权合约，短期期权粗略更好地匹配市集短期风险解决的需求，为涉糖企业提供愈加生动、高效的风险解决用具。

　　信托白糖短期期权合约的上市，将进一步栽植我国白糖市集的风险解决水平，促进白糖产业的继续健康发展。同期，这也将为国表里投资者提供更多的投资选拔和风险解决技巧，进一步鼓励我国期货市集的国外化进度。

　　作家简介

　　周航

　　中粮期货计划院 软商品计划员

　　往返接洽阅历证号：Z0018830

　　风险揭示

　　1． 中粮期货有限公司领有本申报的版权和其他筹商的常识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单元或个东谈主皆不得以任何口头修改本申报的部分或者统共内容。如援用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违背前述要求的，本公司将保留讲求其筹商法律背负的权力。

　　2． 本计策不雅点系计划员依据掌抓的尊府作念出，因条件所限本体效果可能有很大不同。请投资者务必孤苦进行往返方案。公司鉴识往返效果作念任何保证。

　　3． 市集具有不敬佩性，过往计策不雅点的吻归并不保证现时计策不雅点的正确。公司过甚他计划员可能发表与本计策不雅点不同的宗旨。

　　4． 在法律限度内，公司或关联机构可能会就波及的品种进行往返，或可能为其他公司往返提供行状。

新浪合营大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负裁剪：李铁民