中信证券：住户用电延续高增 来水偏枯水电承压

智通财经获悉，中信证券发布研报称，9月国内用电同比增速稍许回落至8.5%，仍然保抓强劲；二产用电增速环比下落，住户用电延续8月趋势不竭快速擢升；高耗能行业用电需求环比下滑，沿海地区用电保管高增速；电源投资增速擢升，电网投资增速保管高位；9月来水偏枯导致水电发电量承压，风电单月应用小时数同比达成回升，改善瓦解。

中信证券主要不雅点如下：

需求：二产增速环比下落，住户用电延续高增。

凭据中电联数据（下同），2024年1~9月，全社会用电74,094亿kWh，同比增长7.9%，增速较1~8月抓平；9月单月用电量8,475亿kWh，同比上升8.5%。单9月，一产、二产、三产及住户用电对全体用电增量孝敬度为1.1%/27.7%/27.9%/43.3%，住户用电增速保管高位。9月二产用电增速下落，高耗能行业全体用电需求环比下滑。分区域看，用电增速有所分化，沿海地区增速高于天下平均水平。

供给：电源端投资增速擢升，电网投资增速保管高位。

抵制2024年9月，天下6000千瓦及以上电厂发电装机容量27.9亿千瓦，同比增长11.3%，增速较1-8月增速擢升0.1个百分点。1~9月，国内新增装机24,258万千瓦，其中新增光伏16,088万千瓦。1~9月电源投资5,959亿元，同比增长7.2%，增速较前8月升高2.1个百分点；电网投资为3,982亿元，同比增长21.1%，增速较前8月镌汰2.0个百分点，特高压及配电网投资开荒保管高速增长态势。

消纳：来水偏枯水电发电承压，风电应用小时改善瓦解。

9月单月，天下发电设备平均应用小时291小时，同比下滑4.2%。其中水电312小时，同比下滑18.5%，主要由于9月来水偏枯；火电376小时，同比增多9.3%，受益于来水偏枯导致的水电发电量下落；核电612小时，同比增多0.7%；风电159小时，同比增多26.2%；太阳能97小时，同比下滑11.8%。9月单月，国内风电应用率为96.8%，同比下滑0.5个百分点；国内光伏应用率为97.9%，同比下滑0.3个百分点。

风险要素：

用电需求不足预期；市集往复电价大幅下落；燃料资本大幅高涨；表象造价上行；新动力消纳风险加重；来水不足预期等。

投资计策：

聚焦受益新电站装机爬坡的优质水电龙头；新一轮快速成长周期日益邻近的核电；估值较低或具有买卖口头上风的火+绿、煤电一体化地点；受益数字化和新式电力系统日益和会的编造电厂、微电网、概述动力劳动、功率揣度等新场景。