中加基金权利周报︱央行风险指示未扭转债市关注，利率再下一城

　　阛阓转头与分析

　　一级阛阓转头

　　上周一级阛阓国债、方位债和战术性金融债刊行边界差异为1011亿、358亿和260亿，净融资额为-835亿、150亿和-40亿。金融债（不含政金债）运筹帷幄打算刊行边界722亿，净融资额359亿。非金信用债运筹帷幄打算刊行边界2700亿，净融资额441亿。暂无可转债新券刊行。

　　二级阛阓转头

　　上周债市延续强势发挥，收益率进一步下行。主要影响要素包括：降准预期、央行发声扰动、资金面变化、机构步履等。

　　流动性追踪

　　上周央行净投放逆回购对冲MLF到期，资金面周中由紧转松。最终R001和R007差异较前周下行9.1BP和下行15.8BP。

　　战术与基本面

　　上周央行约谈部分金融机构，11月信济数据发挥中性。高频数据来看：高频坐褥商酌发挥分化，房地产边缘走弱，猪肉价钱回落、油价下降。

　　国外阛阓

　　好意思联储12月议息会议表态偏鹰，2025年降息次数预期从4次下调至2次。10年期好意思债收盘在4.52%，较前周上行12BP。

　　权利阛阓

　　上周万得全A下降1.08%，大批宽基指数有所回调，但科创走强，周内科创50指数高潮2.17%。A股成交大幅缩量，周内日均成交额1.52万亿，周过活均成交量环比减少0.41万亿，微盘股发挥逾期于权重股。

　　债市策略瞻望

　　央行监管格调有一定变化，但债市依然有望恰当跨年。上周央行的“风险指示”并不超预期，往时三周债市利率快速下行，机构握仓久期偏高，往来情感有一定过热迹象，但最终债市休养幅度有限致使再度转强不竭印证了咱们对年内债市全体处于顺风环境的判断。短期内债市濒临的成心要素仍多：一是阛阓成就需求看守高位，银行等机构年内止盈诉求或偏低；二是在央行潜在降准等中永远流动性守旧+财政资金投放+发债放缓等守旧下，资金利率有望渐渐转松；三是战术和经济数据参加空窗期，阛阓风险情感波动有限。诚然还需警惕央行加大债市调控力度的气象发生。洽商到当今利差保护垫已较为实足，关注跨年机构步履切换后信用债、方位债及超永远国债是否有补涨契机。转债方面，来岁经济基本面仍将面对外部冲击节律和国内战术落地细节的不笃定性，内纯真能较弱，但部分底部特征也曾出现，提倡关注转债的结构性契机。

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职守裁剪：王若云