华安证券：赐与百龙创园增捏评级

华安证券股份有限公司王强峰,刘天其近期对百龙创园进行接头并发布了接头通告《Q3事迹稳妥预期，阿洛酮糖捏续放量》，本通告对百龙创园给出增捏评级，面前股价为17.24元。

　　百龙创园(605016)　　主要不雅点：　　事件样式　　2024年10月30日，百龙创园发布了2024年三季度通告。公司前三季度竣事营业收入8.20亿元，同比增长25.48%；归母净利润1.83亿元，同比增长29.19%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长29.60%。24Q3单季度竣事营业收入2.89亿元，同比增长19.92%，环比增长3.51%；归母净利润0.63亿元，同比增长25.46%，环比着落5.29%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长27.08%，环比增长2.55%。　　24Q3营收捏续增长，新产线折旧用度影响利润　　公司24Q3事迹保捏增长趋势，单季度毛利率32.52%，与Q2毛利率33.22%基本捏平，盈利智力踏实；归母净利润环比略低主要由于公司新产线转固投产带来的折旧用度。营收方面，Q3各板块事迹稳中有升，膳食纤维板块营收1.51亿元，保捏对总营收高占比（约54%），看成中枢家具踏实复古公司事迹；健康甜味剂板块受阿洛酮糖放量影响，单季度营收0.45亿元，环比增长28.13%，占比普及至16%，阿洛酮糖市集需求填塞，产能放量后事迹普及剖析。用度方面，公司解决用度督察与Q2不异的较高水平，同比增长63.87%，系新产线转固投产导致公司折旧用度高潮，前三季度公司固定财富由3.30亿元加多至8.99亿元，大幅增长5.69亿元；原材料采购方面，公司主要原材料价钱同比基本捏平，采购资本普及主要由于产量加多，其中结晶果糖采购金额着落，系年产15000吨结晶糖名目已全面投产，公司可自产私用、灵验镌汰原材料价钱波动风险。跟着新产能捏续放量，公司营收将进一步普及、资本粗略效能愈加剖析，利润有望恒久上扬。　　阿洛酮糖后劲浩瀚，将来增漫空间明晰可见　　阿洛酮糖后劲浩瀚，5000吨阿洛酮糖名目投产后带来剖析事迹增量，将来有望随国内对于D-阿洛酮糖纳入食物原料的审批流程普及及公司泰国工场确立投产而进一步为公司成长赋能。据9月21日公司刊行可转债召募资金使用可行性分析通告，公司拟使用召募资金5.6亿元，确立总投资为9.1亿元的泰国灵敏工场，在现存家具基础上纠合客户需求，扩大阿洛酮糖、抗性糊精和低聚果糖家具坐褥范围，进一步普及健康甜味剂产能，捏续鼓动事迹增长、公司成长。公司国外市集穷苦性高，前三季度营收中境外收入占比61.03%，同比+5.84PCT。从策略角度来看，泰国工场出口知音意思国关税比拟国内家具出口关税更低、不受中好意思营业摩擦影响，且享相干税过甚他税收优惠，不错镌汰公司的价钱压力及市集准入羁系，普及公司家具在国际市集的价钱上风及利润空间；另一方面，布局国外坐褥基地大要匡助公司闪避将来潜在的营业摩擦风险，生动商酌产能搪塞天下营业环境变化，普及抗风险智力。　　投资提出　　咱们瞻望2024-2026年归母净利润折柳为2.72、3.56、4.60亿元（前值为2.72、3.57、4.60亿元），同比增速为41.1%、30.9%、29.0%。面前股价对应PE折柳为21、16、12倍。督察“增捏”评级。　　风险请示　　（1）名目投产流程不足预期；　　（2）家具价钱大幅波动；　　（3）装配弗成抗力的风险；　　（4）审批政策变化风险；

本站数据中心字据近三年发布的研报数据料到，中信证券盛夏接头员团队对该股接头较为长远，近三年预测准确度均值高达81.49%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.56亿，字据现价换算的预测PE为21.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级1家；昔时90天内机构筹备均价为26.41。

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