华安证券：赐与贵州茅台买入评级

华安证券股份有限公司邓欣,郑少轩近期对贵州茅台进行接头并发布了接头论说《贵州茅台2024Q3点评：行稳致远》，本论说对贵州茅台给出买入评级，现时股价为1558.85元。

　　贵州茅台(600519)　　主要不雅点：　　公司发布2024Q3事迹：　　24Q3：营业总收入396.71亿元（+15.56%），归母净利润191.32亿元（+13.23%），扣非归母净利润191.09亿元（+13.28%）。　　24Q1-3：营业总收入1231.23亿元（+16.91%），归母净利润608.28亿元（+15.04%），扣非归母净利润607.79亿元（+15.08%）。　　适合阛阓预期。　　收入端：主动调控　　分居品看，24Q3公司茅台酒/系列酒营收辞别同比增长16.3%/13.1%，茅台酒营收占比白酒业务营收同比擢升0.38pct至83.9%。咱们展望茅台酒在飞天提价+非标放量下，价增引颈；系列酒主动停货茅台1935以缩短渠说念库存，收尾健康发展，导致增速环比放缓。　　分渠说念看，24Q3公司直销/批发营收辞别同比增长23.5%/9.7%，直销营收占比白酒业务营收同比擢升2.93pct至47.1%。若扣除i茅台平台营收，则公司24Q3直销渠说念营收同比增长48.5%。咱们展望直销渠说念阶段性走强或主因公司非标居品放量。　　盈利端：系列酒略有扰动　　24Q3公司毛利率同比下落0.47pct至91.05%，咱们展望主因系列酒毛利率下落扰动。咱们测算系列酒在茅台1935主动停货下，系列酒全体毛利率或环比下落3-5pct。24Q3公司销售/措置/财务费率辞别同比+0.36/-0.67/+0.64pct，销售费率飞腾展望主因系列酒居品参预加大。综上，公司24Q3净利率同比下落0.82pct至51.11%。　　报表质地：蓄池塘富有　　24Q3公司收入+Δ左券欠债同比增长3.2%，同时销售收现同比增长0.97%，筹谋节律基本吻合。24Q3末，公司左券欠债达99.31亿元，事迹蓄池塘富有。　　投资提倡：保管“买入”　　咱们的不雅点：　　公司主动控货以去化系列酒库存，高质地达玉成年见地无虞。中恒久看，公司积极挖掘“新商务”猝然后劲，扩大需求基数，品牌护城河带来的优质生意形态并未发生改造。　　盈利预测：研讨到行业景气度复原较慢，咱们下调盈利预测，展望公司2024-2026年收尾营业总收入1732.5/1908.7/2070.0亿元（前值1745.1/2015.2/2320.8亿元），同比+15.1%/10.2%/8.4%；收尾归母净利润858.1/949.0/1030.4亿元（前值871.7/1015.7/1181.1亿元），同比+14.8%/+10.6%/+8.6%；现时股价对应PE辞别为23/21/19倍，保管“买入”评级。　　风险教导：　　行业景气度不足预期，库存去化不足预期，阛阓竞争加重，食物安全事件。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，华泰证券龚源月接头员团队对该股接头较为潜入，近三年预测准确度均值高达93.52%，其预测2024年度包摄净利润为盈利869.25亿，笔据现价换算的预测PE为22.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有49家机构给出评级，买入评级45家，增捏评级4家；往日90天内机构见地均价为1806.31。

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