北上广深，谁是中国最得益的机场？

机场代表了路径的最先与绝顶，无论再早的开拔或是再晚的到达，机场永远灯火通后、东说念主来东说念主往。

北京、上海、广州、深圳，中国四大城市里，谁是最得益的机场？

《财经》梳剪发现，2024年前三季度，北京王人门机场（00694.HK）、上海机场（600009.SH）、白云机场（600004.SH）和深圳机场（000089.SZ）营收永诀为41.09亿元、91.91亿元、53亿元和34.65亿元，复原至疫情前的50.6%、112%、86.7%和123.3%。

除北京王人门机场因为大兴机场分流等原因还在耗费，三大机场均已矣盈利，上海机场前三季度净利取得12.02亿元，白云机场录得6.68亿元，深圳机场为3.27亿元，永诀是2019年同时的30.1%、103.4%和68.1%。在中国，机场的营业收入主要分为两部分：航空性收入和非航空性收入。航班每起降一次，机场就挣一份固定的劳动费。而每一个急遽的脚步王人莫得白白从航站楼走过，广阔的客流量才是机场变现的主力，比如机场告白、免税收入，大型机场的非航空性收入王人占半壁山河以上。

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民航众人于占福合计，中国头部机场企业在航空收入方面，受益于航班起降架次和旅来宾数的不时增长，得回了很好的基本盘保险。非航业务的权术贤慧和水平，比如能否推出更具有刚性和普适性的耗尽劳动（如价钱更为亲和的餐饮和正常零卖）况兼提高游客的耗尽频率（即率领游客变成在机场内驻足耗尽的风俗），关于后续利润的增长，是更为要害的运行。

客流回来，营收也回来了

在中国，机场的营业收入主要分为两部分：航空性收入和非航空性收入。最基础即是航空性收入，收费对象为各大航空公司，主要包括起降费、停场费、客桥费、游客劳动费、安检费五种，均实行政府率领价。凭据中国民航局发布的《民用机场收费翻新奉行有蓄意》及《民用机场收费表率治愈有蓄意》，不同类别的机场、国内/外航路的收费表率不同。举个例子，一架达到最大升起分量79吨、载客180东说念主的空客A320neo在王人门机场（一类1级机场）起降一次，航司需向机场支付1896元的起降费，6120元的游客劳动费和1440元的安检费。而在厦门机场（二类机场），这三个数字则变为2054元、7560元和1800元。要是这架飞机执飞海外航路，那无论何种机场，起降费、游客劳动费和安检费和谐为3360元、12600元和2160元。一言以蔽之，机场类别越高，航空性收入的表率收费越低；海外及港澳航路收费表率大宗高于国内航路；在和谐的收费表率下，影响机场赚多赚少的要害成分，就在于飞机升起架次和游客及货邮混沌量。2024年，所有民航商场加快复苏。中国航协于10月25日文告，瞻望全年游客和货运量将永诀高出7.2亿东说念主次和850万吨，均创历史新高。

北京大兴海外机场图源：IC

在客流量方面，北京王人门机场的客流受大兴机场分流效应，仅为疫情前水平的67%，因此营收复原水平也处于四大机场之末；其余三家客流复原水平王人很可以，深圳和上海的营收超疫情前水平，白云也复原了约九成。在这种情况下，四大上市机场的事迹当但是然呈现增长景色。据财报数据，北上广深四大上市机场营收同比均权贵增长，2024年前三季度，王人门机场、上海机场、白云机场和深圳机场营收永诀为41.09亿元、91.91亿元、53亿元和34.65亿元，复原至疫情前的50.6%、112%、86.7%和123.3%。客流迟缓回来，营收稳步普及，除王人门机场的三大机场均已矣盈利，上海机场前三季度净利取得12.02亿元，白云机场录得6.68亿元，深圳机场为3.27亿元，永诀是2019年同时的30.1%、103.4%和68.1%。王人门机场净利录得-4.6亿元，行动四大机场中惟一仍未已矣“扭亏为盈”的企业，耗费的原因到底在哪？官方给出了两条原因：第一，北京大兴机场的分流影响；第二，海外业务尚未整个复原。曾几何时，王人门机场还有着超1亿东说念主次的游客混沌量，是国内惟逐个家已矣年度游客混沌量破亿的机场。北京大兴海外机场对王人门机场的分流影响阻隔小觑，2024年前三季度游客混沌量5040万东说念主次，为疫情前水平的67%傍边，利润当但是然就少了。

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再看净值高的海外业务，王人门机场的海外业务虽已在快速复原，但慢于行业举座。2024年上半年王人门机场海外客流达569万东说念主次，同比加多225.7%，复原至疫情前同时48.3%；海外航班起降3.2万次，同比加多124%，复原至疫情前的50%。对比行业举座，据民航局数据，2024上半年合计完成海外游客运输量2967.3万东说念主次，同比增长254.4%，客运界限复原至2019年同时的81.7%。不外，相较于前两年的巨亏，2024年王人门机场已已矣大幅减亏，伴跟着国内民航复原发展的基础捏续加固，王人门机场也对而后权术发达出坚定的信心和决心。可以看出，举座营收复原水和煦客流复原水平趋势保捏一致。一言以蔽之，机场作念的是“流量”生意，客流量是机场收入的决定性成分，有东说念主的机场才能得益。

机场作念的是流量变现生意

要是说航空性业务是基于机场的群众交通要道属性，那非航空性业务则是机场“东说念主来东说念主往”的特色而繁衍出的买卖属性，比如机场内的餐厅、免税商铺以及机场内大屏告白等。与实行政府率领价的航空性业务不同，凭据中国民航局2017年发布的《民用机场收费表率治愈有蓄意》，非航空性业务的收费表率主要实行商场转化价——这种商场化竞争及议价武艺是影响机场行业竞争力及盈利武艺的遑急成分。

白云机场的告白业务，即是极为典型的将游客流量变现的非航业务。2023年5月，白云机场将T1和T2航站楼的告白媒体资源，永诀交由迪岸双赢集团和北京沃捷代理权术，据公约端正，第一权术年度告白首布费基准价位永诀为2.86亿元和3.98亿元，而后年度告白首布费取决于骨子游客混沌量，若游客混沌量高于5000万东说念主次，告白首布费相应加多。

广州白云机场图源：IC

也就意味着，唯有白云机场一个权术年度内游客混沌量高于5000万东说念主次，就能拿到至少6.84亿元的保底收入。非航业务里，最得益的照旧免税业务。疫情前，上海机场凭借有“利润奶牛”之称的免税业求已矣超50亿元的年利润，股价最高曾飙涨至87元傍边/股，被外界誉为“机场茅”。按照日上上海与上海机场领先坚硬的免税公约，禁受“月保底销售提成”和“月骨子销售提成”两者取高的时势，提成比例高达42.5%，这也意味着，机场通过“下有保底、上不封顶”可已矣旱涝保收。2017年至2019年，日上上海朝上海机场支付的免税店房钱永诀为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，占昔日营业收入的31.69%、39.53%和47.60%。但疫情后，其一是免税行业权术渠说念由正本的港口免税为主变为“离岛+港口+市内+电商”等多渠说念时势，耗尽者涌向更具性价比的渠说念，其二是海外航班还莫得整个复原，机场港口免税红利险些灭亡殆尽。财报泄漏，2024年上半年上海机场已矣联系免税公约收入6.48亿元，而2019年上半年为19.27亿元，不足其35%。而凭据领先版公约，2024年上海机场保底销售提资本应在74.64亿元。免税红利难以为继，以免税收入为中枢孝顺利润的上海机场和王人门机场受影响最大。上半年王人门机场的免税收入为7.9亿元，仅复原到19年3成水平。上海机场免税收入仅10.7亿元，仅复原到19年的38％。

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上海机场再2024年上半年净利润是8.15亿元，而2019年同时净利润则达到了近27亿元，复原不足三成。对比之下，由于免税业务未成时势，广、深机场的非航中枢业务是告白业务，在疫情后突显出较强韧性。上半年白云机场净利4.38亿元，而2019年同时为4.28亿元，已特等疫情前水平；深圳机场净利润录得1.74亿元，复原至疫情前六成傍边。举例，深圳机场的告白业务就成为其遑急盈利点。2023年年报泄漏，深圳机场的航空告白业求已矣已矣营业利润3.76亿元，占总营业利润的七成以上。2024年上半年，深圳机场的航空告白已矣营业利润1.88亿元，复原至2019年的130%。

关于任何一家机场来说，航空性业务是第一弧线，非航空性业务是第二弧线。航空业务查考一家公司的航班客流惩处武艺，非航空业务是评价一个机场运营武艺强弱的遑急目标。大型海外要道机场愈发怜爱机场买卖的发展，通过将游客流量上风转动为权术收入，运用非航业务获取利润，反哺航空业务，使航空性收费保捏较低水平，以招引更多航空公司驻场运营，进而变成良性轮回。凭据民航智库的经营，海外上主要大型机场的平均非航空业务收入占总收入比例高达60%以上，好意思国丹佛机场更是高达78%。凭据中国民航网报说念，疫情前国内大型机场的非航业务收入占比呈现扩大趋势，2019年北京王人门机场和上海浦东机场非航收入也曾高出60%。于占福合计，非航业务的权术贤慧和水平，将是头部机场后续净利润水平走向更为要害的运行。