通讯行业周报：光模块估值性价比突显，同期热心交换机与液冷板块

（以下实践从国金证券《通讯行业周报：光模块估值性价比突显，同期热心交换机与液冷板块》研报附件原文纲目）1）光模块关税问题激勉阛阓热心，咱们以为，参考上一次贸易摩擦情况，增多关税部分将由客户部分承担，总体影响较小，板块估值性价比突显。2）字节起原视频生成模子PixelDance已在豆包电脑版厚爱开启内测，国内AI操纵有望起量。英伟达涉嫌反把持配景下，国产算力需求渊博，高单价高毛利率的数据中心高速率交换机2025年预测将放量，利好国内交换机品牌商及交换机代工企业。3）近期英伟达NVL办事器机架散热问题激勉阛阓高度热心，液冷是下一代办事器主流散热时间，这次散热问题突显液冷时间高壁垒特色。2025年英伟达NVL36/72机柜将迎来批量出货，现时英伟达办事器的液冷产物主要由国外厂商供应，以英维克为代表的国内厂商正加速出海门径，明天成漫空间渊博。细分赛说念：光模块：AI拉动光模块迭代速率，预测1.6T光模块将于2024年第四季度运转批量出货，并在2025年第一季度厚爱上量。国外云厂商收敛加大AI标的成本开支，并已明确暗意2025年景本开支仍将链接增长，利好光模块板块，板块成长性抓续突显，EPS端有望链接快速素质。同期硅光、CPO、LPO等新时间新决议鼓动行业发展。办事器：英伟达反把持法配景下，国产AI芯片/办事器将加速插足阛阓；同期2025年华为AI办事器将迭代更新，有望带动阛阓需求进一步彭胀，利好国内办事器代工场商。英伟达下一代GB200系列办事器预测2025年将量产，利好国内英伟达办事器代工企业。交换机：交换机壁垒较光模块高，AI加速交换机迭代升级，2025年将插足1.6T期间，高速率交换机占比将抓续素质，带来产物均价及毛利率素质，带动行业快速发展。液冷：AI行业快速发展加速液冷期间驾临。越来越多的主流IT开荒厂商均已公开标明将加大研发力度并加速液冷产物迭代速率，液冷干系零部件供应商2025年起有望迎发展机遇。中枢数据更新：运营商数据看守郑重增长。10月三家运营商结束营业收入1626亿元，同比增长2.01%；结束新兴业务收入331亿元，同比增长6.77%，占电信业务收入的20.36%。10月我国光模块出口数据链接同环比增长，10月当月同比增长50.21%，环比增长5.15%；1-10月累计同比增长68.21%。2025年国外云厂商需求预测抓续郁勃，国产厂商有望拿到更多份额。投资提倡与估值通讯板块攻守兼备，国外及国内AI发展带来周期中的强成长性。提倡热心国外算力阛阓发展对光模块、办事器代工板块的带动；国内算力阛阓发展对办事器、交换机、光模块、通讯AI芯片、液冷板块的带动。风险教唆AI买卖价值不足预期、时间发展速率不足预期、供应链围聚渡过高、行业监管加重、阛阓竞争加重的风险。